2020年上半年中國(guó)木漿累計(jì)進(jìn)口量1201.74萬(wàn)噸，較去年同期增加11.97%，仍保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。四大主要漿種均維持正增長(zhǎng)，其中針葉漿進(jìn)口量439.79萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.54%，前五大主要來(lái)源國(guó)中僅智利同比下降18.38%，其余四國(guó)均維持正增長(zhǎng)，美國(guó)、瑞典有效彌補(bǔ)智利進(jìn)口量減少帶來(lái)的供應(yīng)減量。卓創(chuàng)分析，上半年國(guó)外針葉漿廠因疫情、缺水等因素帶來(lái)的檢修并未影響中國(guó)針葉漿供應(yīng)面的穩(wěn)定。

　　針葉漿進(jìn)口量維持正增長(zhǎng)，進(jìn)口依存度高問(wèn)題改善有限

　　2020年上半年針葉漿進(jìn)口量較去年同期上漲6.54%，較2019年下半年下降7.95%。卓創(chuàng)分析，進(jìn)口量正增長(zhǎng)的主要原因?yàn)?，第一，中?guó)針葉漿進(jìn)口依存度高，2019年底業(yè)者看好后市，出現(xiàn)備貨潮；第二，中美退稅政策影響，來(lái)自于美國(guó)的針葉漿（絨毛漿）穩(wěn)定供應(yīng)中國(guó)。

　　卓創(chuàng)分析，國(guó)內(nèi)云景按照自身及客戶情況排產(chǎn)針葉漿，雖有亞太森博、駿泰等轉(zhuǎn)產(chǎn)針葉漿形成新的增量，但多自用及訂單形式排產(chǎn)，難以滿足市場(chǎng)需求，預(yù)計(jì)針葉漿進(jìn)口依存度高的問(wèn)題難有明顯改善。

　　上半年中國(guó)針葉漿進(jìn)口量穩(wěn)定供應(yīng)市場(chǎng)，智利出口結(jié)構(gòu)窄幅偏移

　　中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)進(jìn)口針葉漿的主要來(lái)源國(guó)為加拿大、芬蘭、美國(guó)、智利、俄羅斯，占92.20%，較2019年上半年下降2.42個(gè)百分點(diǎn)，可以看出來(lái)自于智利的針葉漿上半年為56.13萬(wàn)噸，較去年同期下降了18.38%；加拿大、芬蘭、美國(guó)、俄羅斯、瑞典分別較去年同期增加2.52%、2.08%、21.41%、6.22%、44.85%，合計(jì)增加約27.55萬(wàn)噸。

　　智利的主要紙漿生產(chǎn)集團(tuán)為Arauco和CMPC，上半年疫情、缺水、例行檢修等因素影響，Arauco報(bào)告顯示產(chǎn)量較去年同期下降6萬(wàn)噸，銷(xiāo)量增加0.4萬(wàn)噸；CMPC報(bào)告顯示，針葉漿（Includes UKP）產(chǎn)量較去年同期增加13萬(wàn)噸，銷(xiāo)量增加11萬(wàn)噸。整體來(lái)看，智利針葉漿銷(xiāo)量平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　中國(guó)是木漿的主要消耗國(guó)，在智利的出口國(guó)家里面穩(wěn)居第一，據(jù)智利海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年出口到中國(guó)的針葉漿量占其總量的74.07%，但較去年同期下降4.61個(gè)百分點(diǎn)，出口到意大利、法國(guó)、西班牙的占比卻分別增加0.62、0.69、0.31個(gè)百分點(diǎn)，出口結(jié)構(gòu)向歐洲地區(qū)偏移。

　　上半年智利外盤(pán)震蕩整理，中國(guó)均價(jià)在585美元/噸（合同價(jià)），而中國(guó)需求逐步回升，但不及預(yù)期，疊加貿(mào)易環(huán)節(jié)倒掛操盤(pán)，在疫情籠罩下，業(yè)者對(duì)后市偏空預(yù)期等，影響業(yè)者訂貨積極性；歐洲市場(chǎng)需求的緩慢復(fù)蘇（西班牙漿紙制造商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年1-4月紙的產(chǎn)量增長(zhǎng)了1.1%，其中廁紙?jiān)鲩L(zhǎng)1.6%，4月達(dá)到11.4%峰值），智利出口結(jié)構(gòu)向歐洲市場(chǎng)窄幅偏移等出現(xiàn)智利出口到中國(guó)量下降。

　　智利的針葉漿出口結(jié)構(gòu)向歐洲地區(qū)偏移，那么未來(lái)智利出口結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生怎樣的變化，是否會(huì)帶動(dòng)中國(guó)針葉漿供應(yīng)結(jié)構(gòu)的變化？

　　眾所周知，智利的生產(chǎn)成本較低，如果持續(xù)增加向歐洲地區(qū)的發(fā)運(yùn)，歐洲地區(qū)的紙漿用量過(guò)剩是否會(huì)增加中國(guó)地區(qū)的發(fā)運(yùn)或者減少本土高成本針葉漿的產(chǎn)量；中國(guó)針葉漿高度依賴(lài)進(jìn)口，且國(guó)外看好中國(guó)市場(chǎng)的需求增量，那么智利若在下半年增加對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)運(yùn)，中國(guó)市場(chǎng)的供應(yīng)壓力增加后，下游造紙行業(yè)是否會(huì)獲益？

　　后市影響因素分析：

　　供應(yīng)：智利CMPC集團(tuán)旗下Pacífico三季度檢修10天，Laja檢修16天，或影響4.32萬(wàn)噸針葉漿產(chǎn)量；智利Arauco三季度無(wú)檢修計(jì)劃；芬蘭、俄羅斯有升級(jí)提產(chǎn)或擴(kuò)建產(chǎn)能投放，約涉及86萬(wàn)噸產(chǎn)能，芬蘭或穩(wěn)居中國(guó)針葉漿第二大來(lái)源國(guó)，下半年整體針葉漿供應(yīng)量相對(duì)穩(wěn)定。

　　另外，針葉漿、闊葉漿外盤(pán)價(jià)差問(wèn)題對(duì)下游造紙行業(yè)成本面的影響，主產(chǎn)漿國(guó)成本及銷(xiāo)量競(jìng)爭(zhēng)力的博弈，銷(xiāo)售策略的變化以及紙漿期貨的走勢(shì)亦會(huì)對(duì)針葉漿供應(yīng)來(lái)源國(guó)及價(jià)格產(chǎn)生影響。

　　需求：據(jù)歐洲印刷紙制造商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，1-5月歐洲圖形紙供應(yīng)量下降17.4%，出口到歐洲以外的量下降9.8%，圖形紙需求不及預(yù)期，整體來(lái)看，文化紙受經(jīng)濟(jì)增速放緩及疫情影響較大，而生活用紙產(chǎn)能恢復(fù)或仍可期。中國(guó)下半年新增原紙產(chǎn)能陸續(xù)釋放，其中計(jì)劃新增生活用紙產(chǎn)能30萬(wàn)噸左右，若如期釋放，則約增加7.7萬(wàn)噸針葉漿需求量，而且從前6個(gè)月的出口數(shù)據(jù)來(lái)看，生活用紙一直保持穩(wěn)定的出口量，在內(nèi)循環(huán)經(jīng)濟(jì)影響下，整體需求釋放相對(duì)優(yōu)于文化用紙，未來(lái)需求的增長(zhǎng)點(diǎn)主要在生活用紙、白卡紙及其他差異化用紙方面。

　　其他：禁塑令、廢紙政策影響下，白卡紙廠排產(chǎn)穩(wěn)定，利于木漿平穩(wěn)放量；業(yè)者對(duì)本色針葉漿需求增長(zhǎng)寄予厚望，據(jù)聞?dòng)袕S試用本色針葉漿替代美廢，但短期來(lái)看，仍受制于價(jià)差問(wèn)題；禁塑令利好于紙漿放量，短期來(lái)看受消費(fèi)觀念改善、原紙生產(chǎn)技術(shù)及成本面影響較大。

　　卓創(chuàng)資訊分析，下半年迎來(lái)造紙行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，目前來(lái)看，疫情拐點(diǎn)暫未出現(xiàn)，需求恢復(fù)情況待觀察，但由于中國(guó)針葉漿高度依賴(lài)進(jìn)口，預(yù)計(jì)針葉漿進(jìn)口量仍將維持正增長(zhǎng)，但漿價(jià)或受制于基本面因素制約，維持震蕩整理格局。主產(chǎn)漿國(guó)之間成本、銷(xiāo)量、漿紙一體化企業(yè)停紙不停漿帶來(lái)的商品漿外銷(xiāo)量的增加、匯率等因素影響下，全球針葉漿供應(yīng)結(jié)構(gòu)或發(fā)生微妙變化，建議密切關(guān)注智利出口國(guó)的變化趨勢(shì)。

　　建議，后期對(duì)內(nèi)我們需要繼續(xù)關(guān)注需求面恢復(fù)情況、疫苗最新進(jìn)展、政策面及期貨價(jià)格走勢(shì)，對(duì)外則需要關(guān)注針葉漿供應(yīng)結(jié)構(gòu)變化、中美關(guān)系發(fā)展。

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